Klíčové body:
- Roku 2022 předváděl ikonický Dow Jones Industrial Average na poli amerického akciového trhu špičkové výkony.
- I když Dow v sobě zahrnuje 30 společností, tři z této řady teď vyčnívají jako právě historicky nejlevnější.
Pokud nejste krátkodobými investory nebo jste silně neinvestovali do energetických akcií, pak pro vás zřejmě nebyl rok 2022 nijak výjimečný.
Všechny tři hlavní americké akciové indexy se propadly do medvědího trhu a dosáhly nejhorších jednoletých výnosů za posledních 14 let.
Uprostřed tohoto masakru však index Dow Jones Industrial Average (^DJI 0,73%) obstál. Jeho 9% pokles sice představoval nejhorší výkon od roku 2008, byl však výrazně lepší než index Nasdaq Composite, jenž ztratil v loňském roce neuvěřitelných 33%.
Vzhledem k tomu, že všech 30 složek indexu Dow Jones má svou bohatou historii ziskovosti, jsou právě tím vyhledávaným, na co se investoři rádi obracejí, jakmile se nejistota spojená s těkavostí na akciových trzích zvyšují.
Většina složek indexu Dow se sice teď nachází hluboko pod svými historickými maximy, ale některé z nich jsou skutečnou výzvou ke koupi.
Následující tři z akcií Dow se teď dle tohoto i dalších standardů obchodují nejlevněji za více než celé desetiletí.
1. Intel
Existuje více způsobů, jak měřit, jak levná je společnost ve srovnání s indexy širokého trhu, svými kolegy, a dokonce i sama sebou.
V případě polovodičové společnosti Intel (INTC -1,03%) je metrikou ocenění, jež skutečně vyniká, poměr ceny k účetní hodnotě (P/B). Intel se v současné době obchoduje zhruba 8% nad svou účetní hodnotou. To představuje nejlevnější ocenění v poměru k účetní hodnotě přinejmenším od poloviny 80. let 20. století (tj. od doby, kdy mám k dispozici údaje o P/B). Velmi dobrý důvod,proč se akcie společnosti Intel během posledních několika let propadly, samozřejmě existuje.
Začněme tím, že rostoucí pravděpodobnost recese v USA spolu s pokračujícími problémy v dodavatelském řetězci poškozuje většinu vysoce cyklických provozních divizí společnosti. Hlavní segmenty společnosti, mezi něž patří klientské počítače a datová centra /umělá inteligence, zaznamenaly ve 4. čtvrtletí pokles tržeb o 36%, resp. 33% oproti předchozímu roku.
Hlavní konkurent Advanced Micro Devices navíc pomalu, ale snižuje vytrvale podíl Intelu na trhu osobních počítačů a datových center.
To jsou články, jež pro Intel představují hlavní zdroj jejích peněžních toků a umožňují tak této společnosti další investování do rychleji rostoucích iniciativ.
Navzdory těmto obavám společnost Intel vypracovala plán na zvýšení provozní efektivity se soustředěním větší pozornosti na své nejdůležitější provozní segmenty.
Dokonalým příkladem je 20 miliard dolarů vynakládaných na dva výrobní závody v Ohiu. Tyto závody na výrobu čipů by měly být uvedeny v příštím roce do provozu a budou přínosem pro segment jejích slévárenských služeb.
I jiné z iniciativ vedení společnosti Intel ohledně snižování nákladů se setkávají s úspěchem. Společnost předpokládá, že v letošním roce ušetří až 3 miliardy dolarů a do konce roku 2025 by mělo dojít ke snížení nákladů o 8 až 10 miliard dolarů ročně.
A konečně, ztráty tržního podílu společnosti Intel ve prospěch AMD nejsou tak vážné, jak by se Wall Streetu mohlo zdát.
Navzdory tomu, že dynamika růstu společnosti AMD momentálně Intel převyšuje, tak si druhá jmenovaná dále udržuje na trhu s centrálními procesory v osobních počítačích, mobilních zařízeních i datových centrech lví podíl.
Jinak řečeno, dojná kráva Intel se nikam od nás nechystá.
2. Walgreens Boots Alliance
Druhou akcií v indexu Dow Jones Industrial Average nyní levnější než kdykoli v uplynulém desetiletí, je řetězec lékáren Walgreens Boots Alliance (WBA 0,71%).
Zatímco z hlediska hodnoty P/B se nachází velmi blízko svého historického minima, je to právě poměr ceny k zisku (P/E) společnosti na příští rok, který je dechberoucí.
V žádném okamžiku v předchozím desetiletí neměla společnost Walgreens forwardový poměr P/E nižší než 8.
V současné době je nižší než 7, a to na základě konsensuálního odhadu zisku Wall Street pro fiskální rok 2024.
Převažujícím důvodem nízkého ocenění společnosti Walgreens je její nedostatečný růst. Zatímco její konkurence vstoupila do nových vertikál (např. společnost CVS Health získala společnost Aetna a vstoupila do pojišťovnictví), Walgreens se šířila převážně po horizontu přidáváním svých nových poboček.
Dalším problémem pro Walgreens Boots Alliance byla pandemie COVID-19. Zatímco většina akcií zdravotnických společností je přirozeně defenzivní, Walgreens se ukázala jako výjimka z tohoto pravidla.
Vzhledem k tomu, že většina jejích tržeb pochází z prodejen, výluky spojené s pandemií poškodily návštěvnost a měly nepříznivý dopad na tržby a zisky společnosti.
Společnost Walgreens však již po několik let prochází změnami provozu, jež směřují ke zvýšení míry organického růstu, dále zvýšení opakovaných návštěv a zlepšení provozní marže.
Jednou z prováděných změn je důraz na digitalizaci.
Aktualizace provedené v dodavatelském řetězci společnosti by měly optimalizovat úroveň zásob.
Mezitím mohou velké investice do přímého prodeje spotřebitelům zdůraznit nejen pohodlí, ale i poskytnout společnosti stabilní zdroj dvouciferného organického růstu jejích tržeb.
Další zajímavou růstovou iniciativou je soustavný posun společnosti Walgreens směrem ke zdravotnickým službám.
Po většinové investici do společnosti VillageMD se tato dvojice chystá do konce roku 2027 otevřít 1 000 klinik s kompletními službami a lékařským personálem, které budou umístěny v prodejnách Walgreens. K 30. listopadu 2022 bylo otevřeno 200 těchto klinik, které lákají k opakovaným návštěvám na nejnižší úrovni.
Společnost Walgreens také úspěšně snižuje náklady. Zbavila se svého velkoobchodu s léky ve prospěch společnosti AmerisourceBergen za 6,5 miliardy dolarů a snížila roční provozní náklady o více než 2 miliardy dolarů.
Při ceně nižší než sedminásobek budoucího ročního zisku a výnosu 5,8% nabízí Walgreens velmi příznivý poměr rizika a výnosu.
3. Johnson & Johnson
A tou třetí akcií Dow Jones, levnější než kdykoli předtím v posledním desetiletí, je zdravotnický konglomerát Johnson & Johnson (JNJ 2,38%). Ačkoli J&J, jak je společnost známější, není levná na základě P/B, její forwardový P/E poměr 13,9 je nejnižší hodnotou, která se datuje více než deset let zpět, na základě hodnot P/E ke konci roku.
Pravděpodobně největším protivětrem, kterému společnost J&J čelí, je převis žaloby kvůli dětským pudrům na bázi mastku.
Společnost Johnson & Johnson se pokusila vytvořit dceřinou společnost, která by převzala závazky spojené s těmito žalobami. Tato dceřiná společnost pak měla podle plánu požádat o bankrotovou ochranu.
Koncem ledna však americký odvolací soud tento návrh zamítl.
Dalším „problémem„, chcete-li to tak nazvat, je, že J&J je zralá (tj. relativně pomalu rostoucí) společnost a investoři, požadující vysoké výnosy, ji přehlíželi. Díky tomu, že index Nasdaq Composite vyletěl v prvních pěti týdnech roku 2023 raketovou rychlostí, odnesla to J&J svým posunutím dále od středu dění.
Ale bez námitek,mezi těmito třemi historicky levnými akciemi Dow na našem seznamu, má společnost J&J pravděpodobnost pevnější než skála, že se ode dna zase odrazí.
Začněme tím, že se jedná o strukturálně zdravou společnost.
Je jednou z pouhých dvou veřejně obchodovaných společností s nejvyšším možným úvěrovým ratingem (AAA) od agentury Standard & Poor’s, divize S&P Global, a je na nejlepší cestě zvýšit příští měsíc již 61. rok po sobě dividendu. V nominálním vyjádření v dolarech je výplata společnosti J&J jednou z největších na světě.
Provozní model společnosti J&J je také dobře promazaný stroj. Již více než deset let stoupá procento čistých tržeb z prodeje léčiv. Značkové léky nabízejí vysoké marže a rychlejší tempo růstu tržeb ve srovnání se zdravotnickými prostředky a spotřebními zdravotnickými výrobky.
Jistá bilance tu však je. S přihlédnutím k tomu, že značkové přípravky mají svou omezenou dobu exkluzivity na trhu, společnost J&J neustále vynakládá nemalé finanční prostředky do platformy pro vývoj léčiv, lze spoléhat, že segment těchto zdravotnických technologií zaznamená v budoucnu díky klientům z řad stárnoucí americké i celosvětové populace stoupající poptávku.
Jinými slovy, Johnson & Johnson je tou bezpečnou investicí, jakou lze v indexu Dow nalézt – a nyní levnější než kdykoli předtím za posledních deset let.
Zdroj: The Motley Fool
