Jedním z potenciálně zajímavých investičních příležitostí pro investory v současné době je společnost Ally Financial (ALLY), spotřebitelská banka, která nedávno zažila výkyvy kvůli kolapsu několika regionálních bank na začátku roku, a nyní se obchoduje za velmi příznivou cenu.

Ally Financial prošla v posledních letech různými obdobími růstu a poklesů, když čelila dopadům pandemie COVID-19 a následným výzvám v dodavatelských řetězcích. Aktuálně se musí vyrovnávat s nejvyššími úrokovými sazbami za posledních deset let a s projevujícími se problémy u spotřebitelů.

Ally je specializovaná banka se zaměřením na půjčky na automobily

Ally Financial je banka, která funguje pouze online, a nabízí zákazníkům širokou škálu služeb, včetně bankovnictví, makléřských služeb, spotřebitelských úvěrů a kreditů. Díky svému čistě digitálnímu modelu má výhodu v tom, že nemusí vynakládat prostředky na provoz tradičních bankovních poboček, jako jsou náklady na nemovitosti, veřejné služby a údržbu.

I když se Ally soustředí na digitální spotřebitelské bankovnictví, její hlavní oblastí zájmu je poskytování úvěrů na automobily. Z celkových pohledávek a úvěrů ve výši 140 miliard USD připadá 102 miliard USD na úvěry na automobily jak pro spotřebitele, tak pro podniky, zatímco zbytek je rozdělen mezi hypotéky, spotřebitelské kreditní karty a komerční nemovitosti.

V posledních letech banka čelila nestabilním tržním podmínkám. Pandemie a s ní spojené narušení dodavatelských řetězců ovlivnily celou ekonomiku, včetně automobilového průmyslu. Nedostatek nových i ojetých vozidel a zvýšená poptávka vedly k růstu cen aut, což Ally Financial výrazně využila. V roce 2021 její příjmy z úvěrování na automobily vzrostly o 22%, zatímco čistý zisk stoupl o 163%. Situace se od té doby stabilizovala s otevřením ekonomik a obnovou dodavatelských řetězců.

Nicméně, Ally nyní čelí výzvám v podobě vysokých úrokových sazeb, nejvyšších za poslední desetiletí. Od března 2022 Federální rezervní systém zvýšil svou základní úrokovou sazbu o celkem 525 bazických bodů, což je nejrychlejší tempo zvyšování za poslední čtyři desetiletí.

Zvýšení úrokových sazeb vedlo ke zdražení financování všeho od úvěrů na automobily po hypotéky a dluhy z kreditních karet, což pomohlo zpomalit růst spotřebitelských výdajů, ale za cenu nižšího počtu úvěrů a menších marží pro Ally a další banky. V prvních třech čtvrtletích letošního roku došlo k poklesu čistého příjmu Ally o 34% ve srovnání s předchozím rokem.

Nečelí takovým rizikům spojeným s vklady, jako tomu bylo v případě zkrachovalých regionálních bank na začátku tohoto roku

Ve srovnání s některými regionálními bankami, které začátkem tohoto roku zkrachovaly kvůli masivnímu odlivu vkladů, má Ally Financial robustnější finanční pozici. Tyto banky zkrachovaly kvůli náhlému úbytku vkladů během panického odlivu.

Konec třetího čtvrtletí ukázal, že vklady v Ally dosáhly 153 miliard USD, což je téměř o 5% více než ve stejném období předchozího roku. Navíc 91% retailových vkladů Ally je pojištěno Federálním korporačním pojišťovacím fondem (FDIC). Naproti tomu u banky Silicon Valley bylo pojištěno FDIC pouze 15% vkladů, což je výrazný rozdíl.

Investoři budou chtít věnovat pozornost její úvěrové kvalitě

Ačkoliv Ally Financial nemá problémy s vklady, setkává se s úvěrovými riziky v důsledku zvyšujícího se počtu prodlení ve splácení úvěrů. Jak uvádí Fitch Ratings, 6,1% subprime půjček na automobily je delikventních více než 60 dní, což je nejvyšší úroveň od roku 1994. Margaret Rowe, vrchní ředitelka ve Fitch Ratings, uvedla v rozhovoru pro CBS MoneyWatch, že trvalá inflace, snižování reálných příjmů a vyčerpání úspor způsobených pandemií činí splácení dluhů obtížnějším pro subprime dlužníky.

Ve třetím čtvrtletí zaznamenala Ally Financial čisté odpisy ve výši 456 milionů USD, což odpovídá čisté míře odpisů 1,31%. Tato míra se v posledních několika čtvrtletích postupně zvyšuje a ještě před rokem byla přibližně 0,85%. Společnost si vytvořila rezervy na pokrytí případných budoucích ztrát, a její opravná položka na ztráty z úvěrů nyní činí 3,8 miliardy USD, což je 2,73% celkového objemu úvěrů. Tyto rezervy by měly být dostatečné k pokrytí ztrát, i kdyby se od nynějška zdvojnásobily.

Ally se obchoduje s velkým diskontem vůči své účetní hodnotě

Přes 3,85% úvěrů na automobily od Ally Financial vykazuje prodlení splácení déle než 30 dní. V reakci na to společnost zpřísnila své úvěrové standardy a soustředila se na poskytování úvěrů klientům s vyššími FICO skóre. Tato opatření jsou reakcí na přetrvávající rizika, kvůli kterým se akcie banky obchodují za nízké ocenění, s diskontem 20% vůči její hmotné účetní hodnotě a s cenou 0,85násobku jejích tržeb.

Nízké hodnocení akcií má svůj důvod, neboť investoři jsou znepokojeni ekonomickým stavem a možnou blížící se recesí. Přestože experti předpovídají recesi již několik měsíců, na spotřebitelích se začínají projevovat první známky potíží. Celkový objem dluhů z kreditních karet překročil 1 bilion dolarů, počet prodlení se zvyšuje a lidé utrácejí své pandemické úspory.

Vzhledem k těmto faktorům bych nepovažoval prodej akcií Ally za moudrý krok vzhledem k jejich nízkému ocenění, ale také bych nečekal významný růst v blízké budoucnosti, neboť spotřebitelé čelí náročným tržním podmínkám. Proto bych doporučil ponechat akcie Ally Financial v portfoliu a sledovat vývoj trhu, než se podmínky pro poskytování spotřebitelských úvěrů zlepší.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: American Banker