V Číně nebylo ohledně zákazu žádné veřejné oznámení a agentura Reuters informovala, že distribuce zprávy byla v různých odděleních nekonzistentní. Ve skutečnosti státní společnost China Mobile (0941.HK) ve čtvrtek vyvrátila fámy o pozastavení prodeje modelů iPhone.
Přesto by společnost Apple mohla taková opatření přežít. Čína tvoří 19% příjmů Applu a méně než 1% populace pracuje pro vládu. Analytici předpokládají příjmy 407 miliard dolarů v fiskálním roce končícím v září.
Předpokládejme, že iPhony prodané v Číně mají marži 35%, což je vyšší než u celé společnosti. Zákaz by zničil zisk přibližně 280 milionů dolarů. Při současném násobku Applu, 28krát předpokládaný zisk, by hodnota klesla o 8 miliard dolarů. To je 0,2% tržní kapitalizace Applu.
Není nemožné si představit, že opatření by mohla být přísnější. Čína často reaguje recipročně, pokud jde o zákazy. Prezident Si Ťin-pching zdůraznil národní bezpečnost poté, co americký Kongres v roce 2018 přijal zákon o obraně, který stanovuje, že kdokoli pracující pro vládu musí vzdát se telefonu vyrobeného čínskými telekomunikačními společnostmi Huawei nebo ZTE.
Pokud by Kongres USA podnikl další kroky k zákazu TikToku, mohly by společnosti jako Apple čelit dalším úderům. Ačkoliv spotřebitelské bojkoty se nyní zdají nepravděpodobné, v minulosti postihly značky jako H&M (HMb.ST) v národnostních odvetách.
I přesto se reakce na akcie Applu jeví přiměřená. Předpokládejme, že by 25% čínského trhu zmizelo. To by snížilo příjmy o zhruba 19 miliard dolarů nebo téměř 7 miliard dolarů zisku. Na násobku Applu by to bylo 188 miliard dolarů, čili 7% současné tržní kapitalizace společnosti.
Největším problémem je však současná valuace Applu. Pokud by se vrátila k průměru desetiletí, tedy 18krát odhadovaný zisk, ztratila by přibližně třetinu své tržní kapitalizace. Nižší násobek by rozhodně dával smysl, pokud by se v Číně zvýšila rizika. Od výroby po prodej Čína představuje jak provozní efektivitu, tak příležitosti pro růst. Plně oceněná cena Applu by mohla způsobit velké problémy.
Zdroj: Reuters
