Co je Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B)? To není snadná otázka a neexistuje na ni jednoduchá odpověď.

Berkshire Hathaway, ikona Wall Street, je nesmírně složitý subjekt, který by pravděpodobně neexistoval bez jediného člověka: Warrena Buffetta. Toto jsou klíčové informace, které byste měli mít na paměti při zvažování, zda tento obrovský konglomerát koupit, prodat nebo držet.

Koupit Berkshire Hathaway

Pravděpodobně není špatný čas na nákup akcií Berkshire Hathaway, stejně jako pravděpodobně není ideální čas. To neznamená, že cena akcií nekolísá; můžete je koupit za různé ceny.

Z obchodního hlediska se Berkshire výrazně liší od většiny ostatních společností, včetně jiných konglomerátů.

Její portfolio zahrnuje širokou škálu průmyslových odvětví, včetně pojišťovnictví, dopravy, veřejných služeb, energetiky, maloobchodu, speciálních chemikálií a oděvního průmyslu. Na Wall Street jen těžko najdete společnost s tak rozmanitým portfoliem.

Navíc má Berkshire sbírku individuálních akciových investic, což přidává další vrstvu diverzifikace.

Ve výsledku se Berkshire podobá více podílovému fondu než typické společnosti, zejména když vezmete v úvahu Buffettův styl řízení.

Buffett rád nakupuje společnosti (a akcie), když jsou levné, a drží je po mnoho let. Nezabývá se detaily jednotlivých dceřiných společností, ale najímá manažery, o kterých si myslí, že mohou dobře vést, a pravidelně sleduje jejich pokrok. Zasahuje pouze tehdy, když je to nutné, což je podobné jako u manažerů podílových fondů.

Pokud vám tato analogie s podílovým fondem dává smysl, pak vlastně kupujete Buffettův investiční přístup, pro který neexistuje špatná ani dobrá doba. Jeho přístup zůstává stále stejný.

Držet Berkshire Hathaway

Pokud vlastníte akcie Berkshire Hathaway, pravděpodobně to děláte kvůli Buffettovi a jeho investiční strategii, takže analogie s podílovým fondem vám pravděpodobně dává smysl. Jak ukazuje graf, výkonnost akcií byla v průběhu času velmi působivá.

Berkshire bezpochyby překonává index S&P 500, a to i při započítání reinvestovaných dividend (jak ukazuje graf). Co je pozoruhodné, je, že Berkshire nevyplácí dividendy; Buffett si raději ponechává hotovost, aby ji mohl investovat jménem akcionářů.

Proč byste chtěli prodat akcie s takovými dlouhodobými výsledky? Společnost je vynikajícím správcem kapitálu akcionářů. Není divu, že si nikdo nestěžuje na absenci dividend, přestože má Berkshire téměř 29 miliard dolarů v hotovosti a státní dluhopisy v hodnotě 153 miliard dolarů.

Tato hotovost samozřejmě generuje úroky, ale hlavní je, že čeká na Buffettova investiční rozhodnutí. S hotovostí má možnost nakupovat další společnosti, bez ní by musel získávat kapitál od investorů nebo se zadlužit.

Klíčové je, že musíte věřit, že Buffett bude dělat to nejlepší pro akcionáře. Dosud to dělal a je velmi pravděpodobné, že v tom bude pokračovat. Pro většinu akcionářů se zdá být rozumné držet se této strategie.

Prodat Berkshire Hathaway

Tady se situace trochu komplikuje. Nikdo nežije věčně a Buffettův dlouholetý partner Charlie Munger zemřel na konci roku 2023.

Nástupnictví je v Berkshire Hathaway prioritou. Vzhledem k tomu, že společnost funguje podobně jako podílový fond, je změna generálního ředitele podobná změně správce portfolia. I když je Buffettův investiční přístup hluboce zakořeněn ve společnosti, neznamená to, že jeho nástupce bude investovat stejným způsobem nebo mít stejné schopnosti.

S tím, že Buffettovo vedení pravděpodobně brzy skončí, by mohlo být rozumné zvážit výběr některých zisků nebo dokonce úplný prodej, pokud nový generální ředitel neprokáže stejné investiční dovednosti. Akcie mohou po Buffettově odchodu klesnout jen kvůli této změně.

To není bezvýznamný problém. Hotovost v rozvaze je klíčová. Buffett ji spravuje disciplinovaně; bude jeho nástupce stejně opatrný, nebo ji bude chtít využít jinak? Mohlo by dojít i na vyplacení dividendy, což by změnilo povahu společnosti.

Dále je otázka, co se stane se současným portfoliem vlastněných společností. Zůstanou stejně nezávislé, nebo nový generální ředitel převezme aktivnější roli než Buffett? Rozhodne se nový šéf, že je to příliš složité, a začne prodávat nebo vyčleňovat aktiva, čímž by rozložil společnost, kterou Buffett vybudoval?

Bez Buffetta může Berkshire Hathaway jít mnoha různými směry. Pokud ji vlastníte hlavně kvůli němu, měli byste otázku nástupnictví pečlivě zvážit. Mohlo by vás to přimět k prodeji akcií.

Neexistují jednoduché odpovědi

Když byl Buffett mladší, rozhodování o koupi, prodeji nebo držení akcií Berkshire bylo mnohem jednodušší. Stačilo je koupit, držet a nechat takzvaného Věštce z Omahy čarovat svým investičním kouzlem.

To se dosud nezměnilo, ale je třeba si uvědomit, že Berkshire Hathaway je řízena spíše jako podílový fond než jako tradiční společnost. Buffett vybudoval silné portfolio firem, ale nelze předvídat, co se stane, až přestane být generálním ředitelem.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: Reuters