Tento článek publikoval Jesse Felder 25. ledna 2018.

Akcie FANG (Facebook, Amazon, Netflix a Google, nyní známé jako Alphabet) se staly tváří současného medvědího trhu v akciích. Ale existuje další fantastická čtveřice, která obvykle patří do oblasti méně odvážných investorů a která v posledních dvou letech překonala dokonce i tuto významnou skupinu a přesněji ilustruje, co stojí za současným
ozmachem.

Těmito čtyřmi jsou: McDonald’s, Caterpillar, Boeing a 3M

Pokud se podíváme na historii ocenění skupiny MCBM za posledních dvacet let, je zřejmé, že jako celek se obchodovaly v rozmezí 1,5 až 2,5krát enterprise hodnota k tržbám. Toto období zahrnuje jak mánii kolem dotcomů, tak i hypotéční bublinu. Poté se v roce 2016 dostali z tohoto rozmezí a dnes se obchodují za více než dvojnásobek svého průměrného ocenění za posledních dvacet let.

Bylo by racionální předpokládat, že tato výrazná korelace s nevídanými oceněními odráží vzestup v příslušných podnicích, protože trh s akciemi je známý jako mechanismus slevování. V tom případě byste se ale mýlili. Průměrný růst tržeb těchto čtyř firem v průběhu posledních pěti let šel právě opačným směrem. Spojením těchto dvou grafů dostaneme výsledek, který je téměř nepochopitelný. Jak mohou ocenění vykřikovat na nevídané výšky, zatímco růst tržeb stagnoval nebo dokonce šel do záporu?

Odpověď je dvojí: odkup akcií a epický zájem investorů o výtěžnost. Tyto populární „blue chip“ akcie se staly akciemi „jedné volby“, jako to bylo u „Nifty Fifty“ na konci 60. let a na začátku 70. let, jak pro investory, tak pro jejich nejvyšší výkonné pracovníky.

Je pravděpodobné, že investoři je nekupují přímo jako „akcie jedné volby“, ale dividendové ETF staly se novými „akciemi jedné volby“. 32 ETF zahrnují McDonald’s mezi své 15 nejvýznamnějších držitelů. 25 ETF zahrnují Caterpillar mezi své 15 nejvýznamnějších držitelů. 83 ETF předkupují Boeing a 44 předkupují 3M. Tyto akcie se také řadí mezi nejlepší 10 držitelů v indexu průmyslového průměru Dow Jones, přestože žádná z těchto čtyř akcií nelze najít mezi 20 nejvýznamnějšími akciemi ve S&P 500.

Kolik investorů v těchto ETF „akciích jedné volby“ by bylo ochotno koupit tyto akcie přímo poté, co pochopí, že to znamená zaplatit nejvyšší ocenění v historii za nejhorší růst tržeb? Nejméně nejvyšší vedení společnosti si mohou zajistit své bonusy v podobě odkupu akcií a zajistit si také někoho, kdo je bude kupovat. Investoři, kteří dnes sázejí na výnosy v těchto věcech, to však stěží mohou tvrdit.

Pokračování zde.

Termín „FANG“ se odkazuje na akcie čtyř populárních amerických technologických společností: Meta, Amazon, Netflix a Alphabet.

Zdroj: The Felder Report