V reakci na zmírnění inflace a stabilitu ekonomiky se členové Federálního výboru pro volný trh (FOMC) jednomyslně rozhodli udržet základní jednodenní zápůjční sazbu v rozmezí 5,25-5,5 %.

V rámci svého rozhodnutí odrážejícího opatrnost výbor do roku 2024 plánuje alespoň tři snížení sazeb, přičemž každé by mělo činit čtvrt procentního bodu. Toto snížení je menší, než co očekávaly trhy, ale je agresivnější, než co dříve avizovali úředníci.

Trhy všeobecně předpokládaly, že Fed setrvá u svého rozhodnutí, které by mohlo ukončit období 11 zvýšení sazeb, díky nimž dosáhla sazba federálních fondů nejvyšší úrovně za více než 22 let. Avšak před rozhodnutím panovala nejistota ohledně míry, do jaké se FOMC může uchýlit k uvolnění své politiky. Po oznámení tohoto rozhodnutí index Dow Jones Industrial Average prudce vzrostl o více než 400 bodů a poprvé překročil hranici 37 000 bodů.

„Bodový graf“ očekávání jednotlivých členů výboru naznačuje další čtyři snížení v roce 2025, tedy o celý procentní bod. Další tři snížení v roce 2026 by snížily sazbu federálních fondů na úroveň mezi 2 % a 2,25 %, což se blíží dlouhodobému výhledu, ačkoli v odhadech pro poslední dva roky byl značný rozptyl. 

Následně po zasedání a tiskové konferenci s předsedou Jeromem Powellem, trhy začaly očekávat ještě agresivnější postup ve snižování úrokových sazeb. V příštím roce se nyní předpokládá snížení celkem o 1,5 procentního bodu, což je dvojnásobek toho, co naznačil FOMC.

V náznaku, že období zvyšování sazeb může být u konce, prohlášení FOMC zdůraznilo, že výbor bude zvažovat širší spektrum faktorů při rozhodování o „případném“ dalším zpřísňování politiky, což je formulace, která se v minulosti neobjevovala.

„Zatímco venku je stále chladné počasí, Fed naznačil možné rozmrazení zamrzlých vysokých úrokových sazeb během několika příštích měsíců,“ uvedl Rick Rieder, investiční ředitel globálního oddělení pevných výnosů v gigantu BlackRock, který se zabývá správou aktiv.

Současně se zvyšováním úrokových sazeb nechává Fed ze své rozvahy odtékat výnosy ze splatných dluhopisů ve výši až 95 miliard USD měsíčně. Tento proces pokračuje a nic nenasvědčuje tomu, že by Fed chtěl tuto část zpřísňování politiky omezit.

Inflace se v uplynulém roce zmírnila

Vývoj se odehrává na pozadí zlepšující se situace v oblasti inflace, která v polovině roku 2022 vystřelila na 40leté maximum. 

„Inflace se zmírnila ze svých maxim, a to bez výrazného zvýšení nezaměstnanosti. To je velmi dobrá zpráva,“ řekl předseda Jerome Powell na tiskové konferenci.

V nové formulaci ve svém prohlášení po zasedání, výbor Federálního rezervního systému upravil svůj jazyk a uvedl, že inflace „v uplynulém roce poklesla“, ale zároveň udržel charakteristiku cen jako „zvýšených“. Představitelé Fedu očekávají pokles jádrové inflace na 3,2 % v roce 2023, na 2,4 % v roce 2024 a dále na 2,2 % v roce 2025, až se nakonec v roce 2026 vrátí zpět na 2% inflační cíl.

Nedávno zveřejněné ekonomické údaje naznačují, že spotřebitelské a velkoobchodní ceny v listopadu zaznamenaly jen mírné změny. Podle některých měřítek se Fed již blíží ke svému 2% inflačnímu cíli. Výpočty Bank of America naznačují, že preferovaný ukazatel inflace Fedu by se v listopadu mohl pohybovat kolem 3,1 % meziročně a mohl by dosáhnout 2 % na annualizované bázi během následujících šesti měsíců, čímž by splnil cíl centrální banky.

V prohlášení také uvedla, že ekonomika „zpomalila“ poté, co v listopadu uvedla, že aktivita „expandovala silným tempem“. 

Na tiskové konferenci Powell uvedl: „Nedávné ukazatele naznačují, že růst ekonomické aktivity výrazně zpomalil oproti nadprůměrnému tempu, které bylo zaznamenáno ve třetím čtvrtletí. I přesto je HDP na cestě k růstu kolem 2,5 % za celý rok.“

Členové Federálního výboru pro volný trh aktualizovali svou projekci růstu hrubého domácího produktu (HDP) USA pro rok 2023 na 2,6 % na annualizované bázi, což je o půl procentního bodu více než předchozí odhad z září. Pro rok 2024 předpovídají růst HDP na úrovni 1,4 %, což je podobně jako v minulých předpovědích. Odhady míry nezaměstnanosti zůstávají téměř nezměněny, s očekáváním 3,8 % v roce 2023 a nárůstem na 4,1 % v následujících letech.

Úředníci zdůraznili, že jsou připraveni znovu zvýšit úrokové sazby, pokud by inflace opět vzrostla. Většina z nich však naznačila, že nyní mohou postupovat trpělivě, protože pozorují dopady předchozích zpřísňujících kroků měnové politiky na ekonomiku.

Vysoké ceny mají politický dopad na prezidenta Joe Bidena, jehož popularita poklesla především kvůli negativnímu vnímání jeho ekonomické politiky. Spekuluje se, že Fed by mohl být opatrný při provádění výrazných politických rozhodnutí během roku prezidentských voleb v roce 2024.

Nicméně, vzhledem k tomu, že reálné úrokové sazby, tedy rozdíl mezi sazbou federálních fondů a inflací, jsou poměrně vysoké, Fed by pravděpodobně učinil kroky, pokud by data o inflaci nadále byla příznivá.

Zdroj: CNBC