Zatímco banky začínají dnes zveřejňovat své výsledky, technologické společnosti budou muset ještě nějakou dobu počkat. Netflix, jeden z předních hráčů v této oblasti, už oznámil své výsledky za první čtvrtletí dne 18. dubna.
Nicméně zisky společností jako Netflix, Apple a Alphabet nemusí přinést vysoké výnosy. To je zčásti způsobeno tím, že tyto akcie již zažily významnou rally a střednědobý výhled zisků tohoto sektoru také obsahuje některé překážky.
Index Nasdaq-100 tvořený 100 největšími ne-financovými společnostmi podle tržní hodnoty na burze Nasdaq – se letos zvýšil o zhruba 19%, což je více než dvojnásobek zisku S&P 500 SPX +1,33%.
Nižší výnosy dlouhodobých dluhopisů, které klesly v souvislosti s očekáváním, že Federální rezervní systém by mohl brzy pozastavit zvyšování úrokových sazeb, byly hlavním faktorem, který posílil technologické zisky. Tento trend může přetrvat i v následujících měsících. Mnoho velkých technologických firem je stále oceňováno na základě toho, že většina jejich rychle rostoucích zisků bude pocházet mnoho let v budoucnosti, takže nižší výnosy dlouhodobých dluhopisů snižují hodnotu budoucích zisků.
Nyní jsou tyto akcie poměrně draze oceňovány. Celkový poměr forwardové ceny k zisku na Nasdaq-100 je podle FactSet téměř 25krát, což je více než 21krát na začátku roku.
Ocenění Applu se pohybuje kolem 25krát, z přibližně 20krát na začátku roku, a Amazon.com (AMZN) se obchoduje přibližně 58krát, oproti přibližně 46krátu na začátku roku 2023.
To znamená, že tyto společnosti jsou vystaveny ještě většímu tlaku, aby vyprodukovaly zisky, které dokážou odůvodnit tak vysoké ocenění. Pokud chtějí udržet současné akciové ceny, musí jejich výsledky výrazně překonat očekávání trhu v souvislosti s velkým tokem budoucích zisků. Pokud by zisky překonaly očekávání pouze mírně, manažerské týmy by musely mít mnohem lepší výhled, aby udržely investorův zájem.
Celkově se zdá málo pravděpodobné, že by silné výhledy nebo zisky mohly dostatečně posunout celoroční výhled zisku nahoru.
Chris Senyek, hlavní investiční stratég společnosti Wolfe Research, napsal, že ačkoli se NASDAQ-100 obchoduje jako ochrana investic proti poklesu, základy trhu se jeví jako velmi zranitelné.
Ano, skutečně, očekávané zisky na akcii pro rok 2023 jsou již nižší. Odhadovaný agregovaný zisk na akcii (EPS) pro aktuální kalendářní rok pro technologický sektor S&P 500 (který je podobně jako Nasdaq-100 zahrnut) klesl podle společnosti Wolfe Research o zhruba 16% ze svého maxima v polovině loňského roku.
Senyek napsal: „Vypadá to, že technologické společnosti se dostaly do větších potíží, a je velmi nepravděpodobné, že by online reklama a nákupy vyhnuly se poklesu. Očekáváme, že slabé trendy v příjmech budou pokračovat i v prvním čtvrtletí.“
I když výsledky technologických společností za první čtvrtletí jsou robustnější, než se očekávalo, je nepravděpodobné, že se výdaje na technologie v roce 2024 plně zotaví, což by mohlo dále posílit pesimismus na technologické akcie.
Zpomalující se ekonomika by mohla přerušit rychlý růst některých technologických společností, i když některé stále zaznamenávají výrazný nárůst tržeb. Například pokles spotřebitelských výdajů by mohl ovlivnit růst elektronického obchodu Amazonu, i když tento segment stále získává na popularitě a přebírá podíly z kamenných obchodů v mnoha
zemích. Pokud by se spotřebitelské značky potýkaly se snížením prodejů, pravděpodobně by snížily své rozpočty na reklamu, což by negativně ovlivnilo reklamní podnikání Amazonu.
Odhady analytiků pro souhrnný zisk na akcii pro rok 2024 v technologickém sektoru jsou stále příliš vysoké, i když jsou o 7% nižší než poslední maximum. Tyto prognózy jsou založené na očekávání rychlého ekonomického oživení po zastavení zvyšování úrokových sazeb Federálním rezervním systémem a stabilizaci ekonomické aktivity. Avšak, tato optimistická předpověď by se mohla ukázat jako nereálná, neboť stabilizace vyšších sazeb nemusí vést k plnému oživení zisků a společnosti mohou varovat před výhledovými výsledky.
Je pravděpodobné, že snadné peníze už byly vydělány v technologických akciích během prvních měsíců tohoto roku.
Zdroj: Barrons.com
