Akcie Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) se obchodují blízko svého historického maxima, navzdory nedostatku investičních příležitostí v posledních letech a dalším oprávněným obavám investorů. Přesto má Berkshire stále mnoho pozitiv, která stojí za zvážení, a bylo by chybou nechat se odradit jejím aktuálním oceněním.

Důvody k pesimismu

Jedním z mých hlavních investičních pravidel je pochopit negativní stránky investice – pokud nerozumím, proč by někdo mohl být vůči akciím skeptický, nejspíš jsem si ještě neudělal dostatečný průzkum. A v případě Berkshire Hathaway existuje několik legitimních důvodů, proč investoři mohou váhat:

• Velikost společnosti: Berkshire se stala první netechnologickou společností s tržní hodnotou bilionu dolarů, což je ohromující úspěch. Nicméně, jak sám Warren Buffett uznal, s rostoucím rozsahem společnosti je stále náročnější dosahovat výjimečných výnosů. Navíc se akcie obchodují blízko svého historického maxima, což vyvolává obavy, že mohou být příliš drahé.

• Omezené růstové příležitosti: Berkshire již několik let zápasí s nalezením atraktivních investic pro svůj kapitál. Mimo akvizici Pilot Travel Centers neuskutečnila žádnou velkou akvizici téměř deset let, a Buffett v poslední době spíše prodává než nakupuje. Téměř čtvrtina tržní hodnoty Berkshire je nyní v hotovosti a státních dluhopisech, což přináší kolem 5% roční výnos.

• Buffettův věk: Warren Buffett nedávno oslavil 94 let a nebude ve vedení navždy. Sám přiznal, že se nachází v „prodloužení“ své kariéry. Buffett stále osobně řídí obrovské akciové portfolio společnosti a program zpětného odkupu, což vyvolává obavy, jak se firma vypořádá s jeho odchodem v blízké budoucnosti.

Důvody, proč se Berkshire Hathaway stále vyplatí kupovat

Ačkoli existují některé oprávněné obavy, jsem pevně přesvědčen, že pozitiva převyšují negativa, a že se vyplatí akcie Berkshire koupit, i když se obchodují blízko svého historického maxima. K otázce velikosti společnosti a ocenění se vrátím později, ale pokud jde o růstové příležitosti a Buffettův věk, tyto problémy nejsou tak velké, jak by se mohlo zdát.

Samozřejmě bych uvítal, kdyby Buffett našel velkou příležitost k investování značné hotovosti. Nicméně bych tvrdil, že nedostatek takových příležitostí vedl k jedné z největších výhod Berkshire: její finanční flexibilitě. S 277 miliardami dolarů v hotovosti a krátkodobých investicích má Berkshire jedinečnou schopnost využít každou příležitost, která se objeví. Pokud by nastala recese nebo tržní krach, Berkshire by byla v ideální pozici a mohla by z toho vyjít ještě silnější.

Co se týče Buffettova věku, plánování nástupnictví je již dlouho prioritou vedení. Greg Abel, který dohlíží na provozní podniky mimo pojišťovnictví, je připraven převzít roli generálního ředitele, pokud to bude potřeba. Berkshire má také skvělé portfolio manažery Todda Combse a Teda Weschlera, kteří se postarají o investice. Vše je tedy nastaveno tak, aby kultura Berkshire pokračovala i v dalších desetiletích.

Berkshire by stále mohla být levnou akcií. Zde je důvod.

Na závěr bych rád zdůraznil, že i při současné tržní hodnotě jednoho bilionu dolarů je Berkshire stále poměrně levná akcie. Pokud odečteme hotovost a hodnotu jejího akciového portfolia, trh oceňuje provozní podniky Berkshire přibližně na 400 miliard dolarů. Jen za poslední čtyři čtvrtletí přitom tyto podniky vygenerovaly téměř 31 miliard dolarů provozních příjmů, a to bez započtení příjmů z investic.

Jednoduše řečeno, provozní podniky Berkshire jsou oceněny na přibližně 13násobek jejich zisků za posledních 12 měsíců, a to navzdory působivému 26% meziročnímu růstu provozních příjmů v roce 2024 a jejich odolnosti vůči recesi. To se z pohledu investora rozhodně nedá označit za přemrštěné ocenění.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: CNN