Akcie společnosti ASML Holding (ASML) vykazovaly v roce 2024 stabilní růst, avšak po zveřejnění výsledků za první čtvrtletí 17. dubna došlo k výraznému poklesu. Investoři reagovali na nepříznivý výhled nizozemského výrobce polovodičových zařízení pro aktuální čtvrtletí, který naznačil slabé výdaje na polovodičové vybavení. V reakci na tyto zprávy se akcie propadly o více než 7 %. 

Tato situace vyvolává otázku, zda tento pokles představuje příležitost pro investory, kteří chtějí těžit z rostoucí poptávky po čipech pro umělou inteligenci.

Smíšené výsledky, ale celkový obraz zůstává jasný

V prvním kvartále letošního roku oznámila firma ASML příjmy ve výši 5,3 miliardy eur, což odpovídá přibližně 5,63 miliardy dolarů, a zaznamenala tím pokles o téměř 21 % ve srovnání s loňským rokem. Tento výsledek byl nižší než očekávání Wall Street, která předpokládala tržby ve výši 5,87 miliardy dolarů. Zisk společnosti klesl na 3,11 eura na akcii z předchozích 4,96 eura, avšak ve dolarovém vyjádření dosáhl 3,31 dolaru na akcii, což překonalo odhad trhu ve výši 3,15 dolaru na akcii.

Společnost ASML zažila významný pokles tržeb, který nebyl neočekávaný vzhledem k varování vedení o přechodném roce 2024. Výrobci čipů jsou opatrnější v investicích do vybavení pro výrobu polovodičů. Přestože trh s AI čipy rychle roste, investoři možná očekávali, že toto povzbudí výrobce čipů k většímu objemu objednávek litografických strojů od ASML.

Navzdory tomu v posledním čtvrtletí roku 2023 čisté objednávky ASML vzrostly na rekordních 9,2 miliardy eur, což je trojnásobek oproti předchozímu roku, díky objednávkám na extrémní ultrafialovou litografii v hodnotě 5,6 miliardy eur pro pokročilé AI aplikace.

V prvním kvartále roku 2024 však firma přijala méně objednávek, pouze ve výši 3,6 miliardy eur, což znamená velký pokles oproti očekávání 4,63 miliardy eur. Specificky, objednávky na EUV stroje dosáhly jen 656 milionů eur, což ukazuje na zpomalení nákupů špičkového výrobního zařízení výrobců čipů.

Toto také vysvětluje neuspokojivý výhled ASML pro následující kvartál, s očekávanými tržbami mezi 5,7 a 6,2 miliardy eur, což je pod očekáváním analytiků ve výši 6,5 miliardy eur. Nicméně firma si stále udržuje svůj celoroční výhled na stabilní tržby, což odráží očekávání zotavení polovodičového průmyslu po nedávném útlumu trhů s elektronikou.

Silnější druhá polovina roku?

Generální ředitel Peter Wennink očekává, že druhá polovina tohoto roku bude silnější než první, což souvisí s očekávaným zotavením sektoru z nedávného poklesu. Důležité je, že ASML má značný objem nevyřízených objednávek, který by mohl pomoci firmě dosáhnout jejích prognóz. Na konci prvního čtvrtletí měla společnost nevyřízené objednávky za 38 miliard eur a očekává, že rok 2024 uzavře s objemem 27,5 miliardy eur, což by odpovídalo úrovním roku 2023.

Pro první polovinu roku 2024 ASML předpokládá tržby ve výši 11,3 miliardy eur, a aby splnila celoroční cíle, musí ve druhé polovině roku dosáhnout tržeb přesahujících 16 miliard eur. Díky stávajícím nevyřízeným zakázkám má k tomu dobré podmínky.

Ještě významnější je, že ASML upozorňuje na sezónní kolísání v objemu zakázek. V posledním půlroce společnost obdržela zakázky v hodnotě téměř 13 miliard eur a očekává, že v následujících třech čtvrtletích dosáhne objemu 4 miliardy eur za čtvrtletí. Pokud společnost splní svůj roční odhad tržeb, vstoupí do roku 2025 s objemem nevyřízených zakázek ve výši 34 miliard eur.

To by mělo ASML připravit na očekávaný růst v následujícím roce. Podle vedení firmy se staví významný počet nových továren, což znamená zvýšenou potřebu investic do vybavení pro výrobu polovodičů. Průmyslová asociace SEMI předpokládá, že mezi lety 2024 a 2030 dojde k výstavbě 58 nových závodů na výrobu polovodičů. Tento trend by měl dále zvýšit výdaje na polovodičové vybavení z 89 miliard dolarů v roce 2023 na 176 miliard dolarů v roce 2030, což značí rozšíření trhu pro ASML a udržení silné poptávky po jejich zařízeních.

Co by měli investoři dělat?

Sektor polovodičů by měl zažívat dlouhodobý růst, což přináší výhody pro ASML jako dodavatele klíčového vybavení pro výrobu čipů, které jsou nezbytné pro rozvoj nových technologií jako je umělá inteligence. To by mohlo být důvodem, proč analytici předpokládají, že zisk ASML by mohl v následujících pěti letech růst rychlostí 21 % ročně.

V roce 2023 společnost vykázala zisk 21,22 dolaru na akcii. Pokud by se tento zisk v následujících pěti letech zvyšoval tempem 21 % ročně, mohl by v roce 2028 dosáhnout 55 dolarů na akcii. S ohledem na to, že forwardový cenový násobek zisku pro index Nasdaq-100 je 26, mohla by se hodnota akcií ASML za pět let vyšplhat na 1 430 dolarů, což by představovalo nárůst o 55 % oproti současným cenám.

V současnosti se akcie ASML obchodují s 44-násobkem předpokládaných zisků, vzhledem k očekávání rovnoměrného růstu finančních výsledků v roce 2024. Avšak výše uvedené údaje naznačují, že firma by mohla dosahovat silných zisků, i kdyby se její ocenění za pět let snížilo.

Investoři by tedy mohli využít případného poklesu cen akcií ASML jako příležitosti k nákupu, jelikož jakékoliv oslabení by mělo být z hlediska dlouhodobého potenciálu společnosti a jejího značného objemu nevyřízených zakázek jen dočasné.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: ASML