Na vrcholu kryptoměnového boomu 9. listopadu 2021 dosáhly akcie společnosti Coinbase Global (COIN), majitele jedné z největších kryptoměnových burz, historického maxima 357,39 USD. Tento nárůst byl poháněn rostoucími cenami kryptoměn a zájmem investorů o akcie s rychlým růstem a tzv. meme akcie.

V současnosti se však obchoduje akcie Coinbase za přibližně 109 dolarů, což představuje pokles zhruba o 70%. Tento pokles byl způsoben zvyšujícími se úrokovými sazbami, které odradily investory od kryptoměn, meme akcií a jiných spekulativních investic. Navíc selhání některých klíčových tokenů a burz vedlo vládní regulátory k přísnější regulaci neustále se rozvíjejícího kryptomarketu.

Generální ředitel společnosti Coinbase Brian Armstrong minulý rok připustil nastupující „krypto zimu“, když se růst společnosti zpomalil. Firma reagovala masivními propouštěními k redukci nákladů, ale stále není jisté, kdy se její podnikání plně stabilizuje. Otázka tedy zní, zda by si hodnotoví investoři měli nyní koupit akcie společnosti Coinbase, před úplným zotavením trhu s kryptoměnami.

Její podnikání se stále postupně zmenšuje

V roce 2021 vzrostly příjmy společnosti Coinbase o 545%, avšak v roce 2022 se snížily o 57% a v prvních devíti měsících roku 2023 došlo k meziročnímu poklesu o 16%. Coinbase neposkytla odhad tržeb pro celý rok, nicméně analytici předpokládají pokles o 11%.

Na začátku roku 2023 se zdálo, že finanční situace Coinbase se stabilizuje díky stabilnímu nárůstu objemu obchodů a příjmů. Nicméně, v posledních dvou čtvrtletích roku došlo k sekvenčnímu poklesu obou těchto metrik.

Tyto poklesy ukazují, že Coinbase má problémy držet krok s celkovým trhem kryptoměn. Cena Bitcoinu (BTC) od začátku roku vzrostla o více než 120%, zatímco cena Etheru (ETH) se zvýšila o více než 70%.

Ve třetím čtvrtletí 2023 tvořil Bitcoin 38% a Ether 19% celkového obchodního objemu Coinbase. Nicméně 15% obchodního objemu představoval stablecoin Tether, jehož hodnota se od začátku roku neměnila. Zbylých 28% obchodního objemu tvořila ostatní kryptoaktiva, včetně menších tokenů, neobchodovatelných tokenů (NFT) a dalších aktiv, která v průběhu roku zaznamenala pokles.

Z toho vyplývá, že Coinbase by mohla mít lepší výsledky, pokud by se místo rozšiřování do stablecoinů a spekulativních kryptoměn zaměřila na obchodování s bitcoiny a ethery. Pro investory by mohlo být také výhodnější nakupovat přímo Bitcoin a Ether nebo investovat do ETF sledujících futures na tyto měny.

Je znepokojující, že Coinbase přestala zveřejňovat své měsíční transakční uživatele (MTU) a celková aktiva na své platformě za poslední rok, což znemožňuje zjistit, kolik lidí platformu skutečně používá a kolik do ní investuje.

Nejsou to však jen špatné zprávy

Přestože se očištěná EBITDA (upravený zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací) společnosti Coinbase postupně snižuje spolu s tržbami, je pozitivní, že za poslední tři čtvrtletí se tento ukazatel vrátil do kladných hodnot. Tento vývoj je výsledkem snižování počtu zaměstnanců a omezení výdajů společnosti.

Celkově se očekává, že Coinbase dosáhne v roce 2023 významného kladného upraveného zisku EBITDA. Analytici předpokládají, že kladný upravený zisk EBITDA společnosti by mohl dosáhnout 833 milionů USD. Při hodnotě podniku 24 miliard dolarů se Coinbase obchoduje za přibližně 29násobek tohoto odhadu, což ji zatím nečiní výrazně výhodnou investicí.

Budoucnost Coinbase je nejistá, ale může být pozitivně ovlivněna několika faktory. Například růst cen kryptoměn v důsledku stabilizace úrokových sazeb, schválení spotových Bitcoin ETF, které by mohly přilákat více institucionálních investorů, a možnost, že Coinbase přežije jako poslední z velkých kryptoměnových burz, zatímco konkurence jako FTX již zkrachovala a Binance čelí problémům po přiznání svého zakladatele k porušení zákona o bankovním tajemství.

Coinbase také v posledním roce výrazně snížila své čisté ztráty a má dostatečnou likviditu 5,5 miliardy dolarů, což jí umožňuje přečkat „krypto zimu“ a vyvarovat se problémů, které postihly FTX a poškodily Binance.

Je správný čas na nákup akcií společnosti Coinbase?

Coinbase by měla být schopna přečkat současnou „krypto zimu“, avšak její nákladný obchodní model, zapojení do méně stabilních kryptoměn a vysoké hodnocení na trhu ji činí rizikovou investicí. Pro ty, kteří mají zájem o kryptoměny, může být vhodnější přímý nákup Bitcoinu nebo Etheru, nebo investice do ETF, které sledují futures těchto měn, místo vkládání prostředků do proměnlivých akcií Coinbase.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: The Block