Společnost Snap (SNAP), známá především díky své aplikaci Snapchat, nedokáže trvale vytvářet zisk a cena akcií se oproti svému historickému maximu propadla o téměř 90%. 

Mohl by skutečně existovat důvod pro nákup akcií takové firmy?

Než ji zavrhnou, měli by investoři zvážit věci, které hovoří ve prospěch společnosti Snap. Podle mého názoru silné stránky společnosti začínají působivou uživatelskou základnou. Její aplikaci nyní používá více než 430 milionů lidí každý den a více než 850 milionů lidí, kteří ji od druhého čtvrtletí roku 2024 používají alespoň jednou měsíčně. A více než 80% uživatelů jsou dospělí, což je z pohledu inzerentů atraktivní.

Kromě malého, ale rostoucího toku příjmů z předplatného totiž Snap generuje příjmy především z reklamy. A zde jsou trendy slibné. Velká část příjmů z reklamy společnosti Snap pochází z reklam s přímou odezvou – reklam, které vyvolávají okamžitou reakci spotřebitelů. Ve druhém čtvrtletí se počet inzerentů s přímou odezvou více než zdvojnásobil ve srovnání se stejným čtvrtletím roku 2023. Jinými slovy, inzerenti se hrnou na Snapchat, aby prodávali své produkty jeho působivé uživatelské základně.

Díky novým funkcím, které neustále zavádí, se vedení Snapu domnívá, že nakonec může přilákat 1 miliardu aktivních uživatelů měsíčně. A vzhledem k tomu, že inzerenti se na platformu vrhají velkým tempem, není těžké si představit působivý růst příjmů této společnosti v příštích letech.

Akcie Snap se obchodují za jedno z nejlevnějších ocenění vůbec, poměr ceny k tržbám (P/S) činí přibližně 3. To je pro společnost s potenciálem vysokého růstu tržeb výhodná cena. Existuje tedy důvod, proč akcie Snap koupit. Ale jak jste možná uhodli, existuje i druhá strana argumentu, kterou je třeba uznat.

Zde je to, co by mohlo akcie Snap brzdit

Řekl bych, že nedostatečná ziskovost společnosti Snap je největším důvodem, proč je od svého vstupu na burzu ztrátovou investicí. Aby bylo jasno, společnosti mohou mít po delší dobu čistou ztrátu, a přesto mohou být vítěznou investicí. Ale mezi podniky bez zisku investoři často analyzují peněžní toky, aby zjistili, které mohou být potenciálně vítězné.

Za posledních 12 měsíců vykázala společnost Snap čistou ztrátu téměř 1,2 miliardy dolarů, ale za tuto dobu vygenerovala kladný volný peněžní tok ve výši 15 milionů dolarů. Rozdíl mezi těmito dvěma ukazateli ziskovosti je z velké části dán odměňováním na základě akcií. Když společnost platí zaměstnance akciemi, je třeba tyto náklady zaúčtovat, což vede k čisté ztrátě. Akcie však nejsou totéž co hotovost, což znamená, že peněžní toky se mohou lišit od účetních zisků.

Problém pro akcionáře společnosti Snap je dvojí. Zaprvé, společnost platí pracovníky akciemi, aby zvýšila peněžní toky, ale tím rozmělňuje hodnotu pro akcionáře. Za druhé, aby se vyhnul rozmělnění, management odkupuje akcie, k čemuž používá hotovost, kterou si v první řadě uchoval.

Vedení společnosti Snap se v hovoru k výsledkům za druhé čtvrtletí pochlubilo, že za poslední dva roky odkoupilo 8,4% akcií. To je však zavádějící, protože počet jejích akcií stále roste v důsledku odměňování na základě akcií.

Je to otázka perspektivy. Z jednoho úhlu pohledu Snap ztrácí hodně peněz, zatímco z druhého úhlu pohledu ředí akcionáře. Ani jedno není dobré a díky tomu akcie Snapu klesají. A pokud se to nezmění, mohlo by to akcie Snapu nadále držet dole.

Změní se to? Investoři to nemohou s jistotou říci, ale je důvod k pochybnostem. Když vedení společnosti Snap vyzdvihovalo svůj volný peněžní tok ve výši 15 milionů dolarů, uvedlo, že vyvažuje peněžní tok investicemi pro růst nejvyšší linie. Podle mého názoru to signalizuje, že investoři by neměli v dohledné době očekávat drastické zlepšení cash-flow – v centru pozornosti je růst.

Měli by tedy investoři kupovat akcie společnosti Snap?

Jak již bylo zmíněno, společnost Snap má zřejmě velký růstový potenciál a její vedení tvrdí, že investuje do růstu. Tempo růstu společnosti se však v posledních letech poměrně výrazně zpomalilo, jak ukazuje graf níže.

U společnosti Snap se navíc očekává další zpomalení tempa růstu. Ve druhém čtvrtletí se tržby meziročně zvýšily o 16%. V nadcházejícím třetím čtvrtletí však vedení společnosti očekává 12% až 16% růst.

Podle mého názoru je dnes investice do akcií Snap velmi slibná. Při pohledu na dlouhodobé trendy a bližší výhled vedení by však investoři museli při investici do společnosti Snap trochu věřit. Z tohoto důvodu bych osobně před nákupem akcií spíše počkal, zda společnost začne o něco lépe naplňovat svůj potenciál, než abych jen věřil, že tentokrát je vše jinak.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: Bloomberg