Pro akcie tabákových firem se možná blýská na lepší časy. Po deseti letech, kdy akcie přinášely nulové výnosy – včetně dividend – dosáhla společnost British American Tobacco (BTI) celkového výnosu 28 %. Optimismus mezi investory roste poté, co firma oznámila plány na zrychlení růstu v druhé polovině roku a slíbila silný organický růst tržeb od roku 2026 díky vyššímu podílu produktů s nižším rizikem.

Ti, kdo s investicí otáleli, letos výnosy British American Tobacco zmeškali, ale možná se právě otevírá příležitost. Kde bude cena akcií za pět let?

Řízení poklesu spalitelných látek

V posledních letech investoři obcházeli akcie tabákových firem kvůli výraznému poklesu prodeje ve Spojených státech. V roce 2022 a 2023 klesl objem prodeje prémiových cigaret o 12 % ročně, což jsou nejhorší výsledky za poslední dvě desetiletí, dokonce horší než během recese v letech 2008 a 2009.

British American Tobacco, která v USA zastupuje značky jako Newport a Camel, byla tímto poklesem poptávky silně zasažena. Situace na trhu se však zdá stabilizovat, přičemž vedení společnosti naznačuje známky oživení a připisuje nízké prodeje vysoké inflaci, která nyní začíná klesat.

Navzdory ročnímu poklesu prodeje o více než 10 % se příjmy British American Tobacco v USA za posledních pět let výrazně nezměnily. Společnost pokračovala ve zvyšování cen, aby kompenzovala klesající objemy. Kromě toho působí na zahraničních trzích, kde objemy vykazují příznivější trend než v USA. Tento vývoj by měl pokračovat, pokud se trh s cigaretami v USA zásadně nezmění, a tržby v segmentu spalitelných cigaret pravděpodobně zůstanou stabilní i v příštích pěti letech.

Nové výrobky jsou hnací silou růstu zisků

Trh se spalitelnými produkty možná není tak špatný, jak se zdá, ale u investorů zatím nevzbuzuje velké nadšení. British American Tobacco však nevsází pouze na tuto oblast – také se věnuje produktům jako nikotinové sáčky, elektronické výpary a zahřívaný tabák. Mezi její hlavní značky v tomto segmentu patří Velo (nikotinové sáčky), Vuse (vape) a Glo (zahřívaný tabák).

Jak se uživatelé nikotinu postupně přesouvají od cigaret k těmto alternativám, tento segment zaznamenal výrazný růst. Tržby z těchto nových produktů se v letech 2020 až 2024 zvýšily z 780 milionů dolarů na 2,2 miliardy dolarů v první polovině roku. Díky nárůstu objemů nyní tento segment přináší kladné příspěvky do zisku a měl by podporovat celkový růst společnosti.

Tyto produkty jsou již dostupné ve více než 100 zemích, což nabízí značný prostor pro další růst. Tento segment má také potenciál kompenzovat pokles objemů cigaretového trhu, což by mělo zmírnit obavy investorů ohledně budoucnosti tabákového průmyslu.

Kde budou akcie za pět let?

Předvídání budoucnosti společnosti British American Tobacco vyžaduje odhad vývoje v oblasti prodeje cigaret a nových produktů. Pokud tržby z prodeje cigaret zůstanou stabilní, s tím, že růst cen vyrovná pokles objemu, budou produkty nové generace hlavním zdrojem růstu tržeb. Očekávám, že v následujících pěti letech porostou tržby tohoto segmentu zhruba o 10 % ročně, což by mělo podpořit celkový růst.

Tento vývoj by mohl vést k 3-5% ročnímu růstu tržeb, což odpovídá dlouhodobým očekáváním vedení. Pokud se podaří zvýšit marže díky rozvoji nových značek, zisk by mohl růst tempem 5-7 % ročně. Pokud se ocenění akcií v poměru P/E nezmění, může tento růst přinést 5-7% roční zhodnocení akcií.

Klíčovým faktorem jsou však dividendy. British American Tobacco momentálně vyplácí dividendový výnos 8,5 %. Když připočteme růst zisků, mohou investoři v příštích pěti letech očekávat celkový výnos kolem 15 %, možná i vyšší, pokud se dividenda na akcii bude každoročně zvyšovat. I když růst ceny akcií nemusí být strmý, vysoké dividendy mohou vynést investorům atraktivní výnosy.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: BOS Barcelona