Arm Holdings (ARM), jehož akcie od začátku roku zaznamenaly nárůst o 83 %, zažívá prudký vzestup ceny svých akcií, který je podpořen optimismem v oblasti umělé inteligence (AI). Tento optimismus by mohl vést k zvýšení příjmů z licencování jejich duševního vlastnictví. Přestože je kolem společnosti velký rozruch, její ocenění dosáhlo nebezpečně vysokých úrovní.

Co je Arm Holdings?

Arm Holdings, britská technologická firma založená v roce 1990, se specializuje na vývoj a licencování duševního vlastnictví pro návrh centrálních procesorových jednotek (CPU), klíčové komponenty počítačů, chytrých telefonů a další elektroniky. Po svém vstupu na burzu na konci roku 2023 si společnost rychle získala pozornost investorů, kteří předpokládají, že bude profitovat z rostoucích výdajů na hardware, vyžadovaných pro zpracování stále náročnějších úloh umělé inteligence.

Nicméně, finanční výsledky ARM za třetí čtvrtletí nepotvrzují okamžitou transformaci vlivem umělé inteligence. Tržby společnosti meziročně vzrostly o 14 % na 824 milionů USD, což je ve srovnání s tržbami společnosti Nvidia, která ve stejném období zaznamenala meziroční nárůst tržeb o 265 % na 22,1 miliardy dolarů, poměrně skromný růst. Tento rozdíl v tržbách poukazuje na odlišné pozice obou společností na trhu a může mít několik příčin.

Proč Arm nedosahuje výkonnosti společnosti Nvidia?

Přestože jsou jak Arm Holdings, tak Nvidia považovány za společnosti působící v oblasti umělé inteligence, jejich obchodní modely se zásadně liší. Nvidia je známá svými grafickými procesory (GPU), které se vyznačují schopností paralelně zpracovávat mnoho úloh, což je klíčové pro výpočetně náročné operace, jako je spuštění a učení algoritmů AI. Na druhé straně se Arm soustředí na vývoj procesorů, které pro tyto účely nejsou tak vhodné.

Arm také nevyrábí ani neprodává své procesory přímo. Spíše se věnuje tvorbě duševního vlastnictví a designů. Je pravda, že duševní vlastnictví Arm je velmi rozšířené, s tvrzením společnosti, že pohání 99 % všech prémiových smartphonů. Nicméně, Arm může čelit omezením ve své schopnosti určovat ceny. Významné zvýšení licenčních poplatků by mohlo vést k ztrátě tržního podílu ve prospěch konkurentů, jako je Intel, s vlastními konkurenčními technologiemi.

K tomu, trhy, na kterých Arm tradičně dominuje, jako je segment chytrých telefonů, pravděpodobně dosáhly svého vrcholu v roce 2018 a od té doby vykazují pokles, částečně kvůli tomu, že spotřebitelé prodlužují dobu používání svých zařízení. Je otázkou, zda nadcházející boom v oblasti umělé inteligence dokáže kompenzovat tento dlouhodobý pokles v segmentu, který byl pro Arm historicky klíčovým zdrojem růstu.

Co nás čeká v příštích letech?

Po svém impozantním nárůstu v letošním a minulém roce se akcie Arm Holdings jeví jako přemrštěně přeceněné, zejména vzhledem k omezeným důkazům o vlivu umělé inteligence na její tržby a zisky. S poměrem ceny a zisku (P/E) dosahujícím 92, jsou její akcie výrazně dražší ve srovnání s akciemi Nvidia, která má P/E pouze 33, přestože vykazuje mnohem lepší provozní výkonnost.

V následujících pěti letech se očekává, že ocenění akcií Arm Holdings se přizpůsobí na více realistickou úroveň, jelikož růst společnosti neprobíhá dostatečně rychle, aby byl ospravedlnitelný její aktuální cenou. Majitelé akcií by měli zvážit realizaci některých ze svých zisků. Nicméně, sázka na pokles ceny akcií (short selling) nese vysoké riziko. Vzhledem k tomu, že nadšení pro umělou inteligenci je stále na začátku a trh může zůstat iracionální déle, než jsou investoři schopni udržet svou pozici.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: TechPowerUp