Akcie společnosti Super Micro Computer (SMCI) se za posledních šest měsíců propadly o 70 %. Ačkoli tržby a zisky stále dosahují rekordních hodnot, pozitivní výsledky zastínily obavy ohledně interních kontrolních postupů firmy.

Tato situace vyvrcholila nedávnou rezignací auditorské společnosti Ernst & Young, která odmítla dále pracovat s finančními výkazy společnosti.

Prodejci krátkých pozic mohou mít pravdu

Organizace specializující se na krátké pozice bývají často vnímány negativně kvůli svému obchodnímu modelu a střetu zájmů. Tyto společnosti obvykle drží pozice ve firmách, které kritizují, což jim umožňuje profitovat ze špatných zpráv, i když nejsou podložené. V některých případech však upozorňují na skutečné problémy, které ostatní investoři přehlédli.

Na konci srpna zveřejnila společnost Hindenburg Research kritickou zprávu, v níž obvinila Super Micro Computer z manipulace účetnictví, klamání investorů a obcházení sankcí spojených s ruskou invazí na Ukrajinu. Tato obvinění způsobila rozruch, a ačkoli je vedení společnosti odmítlo, zároveň odložilo podání výroční zprávy, aby prověřilo své „interní kontroly nad finančním výkaznictvím“ – což nevěstí nic dobrého.

Koncem září zahájilo americké ministerstvo spravedlnosti vyšetřování společnosti Supermicro kvůli možnému porušování účetních předpisů. Tento měsíc odstoupila auditorská firma Ernst & Young po dlouhodobých sporech s vedením ohledně řízení a interních kontrol. Vývoj situace naznačuje, že některá tvrzení Hindenburgu o neprůhledných účetních praktikách Supermicro mohou mít opodstatnění.

Investoři by měli sledovat i další obvinění Hindenburgu, jako je obcházení sankcí nebo klamání veřejnosti, která by v případě potvrzení mohla vést k pokutám od Komise pro cenné papíry (SEC) nebo jiným právním důsledkům.

Co přinese příští rok?

Kde je kouř, může být i oheň – a investoři by měli v nadcházejících letech počítat s dalšími nepříznivými zprávami ohledně účetnictví a interních kontrol společnosti Supermicro.

Analytici z Mizuho vyjadřují obavy, že absence auditora (a možná i obtíže při získávání nového) by mohly vést k vyloučení společnosti z burzy Nasdaq. To by výrazně snížilo její likviditu, protože obchodování mimo burzu by omezilo přístup k akciím a mohlo by negativně ovlivnit její hodnotu.

I když je třeba přistupovat k finančním zprávám Supermicro s opatrností, základní podnikání společnosti zůstává silné. Ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2024 vzrostly její tržby o 143 % meziročně na 5,3 miliardy dolarů, díky vysoké poptávce po systémech pro kapalinové chlazení datových center a serverech, které využívají čipy AI od společnosti Nvidia a dalších.

Také ziskovost společnosti vykazuje odolnost, přičemž čistý zisk v tomto období vzrostl o 82 % na 353 milionů dolarů.

Levné z nějakého důvodu?

Navzdory působivému růstu tržeb a zisků se Supermicro obchoduje za forwardový poměr P/E pouhých 10, což je vzhledem k jeho trojcifernému růstu překvapivě nízké. Pro srovnání, index S&P 500 má forwardový poměr P/E 25, zatímco společnost Nvidia, lídr v oblasti hardwaru pro umělou inteligenci, se obchoduje s poměrem P/E 36.

Společnost Super Micro Computer čelí značné nejistotě ohledně kvality svého účetnictví a interních kontrol, což se odráží ve snížené ceně akcií jako zohlednění tohoto rizika. I když může být příliš brzy na nákup, není vyloučeno, že by se akcie mohly zotavit, jakmile budou k dispozici další informace.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: Bloomberg