Společnosti Nvidia (NVDA) a Super Micro Computer (SMCI) jsou dvě nejžhavější akcie umělé inteligence (AI) na trhu. Společnost Nvidia je největším světovým výrobcem špičkových grafických procesorů pro datová centra, které slouží ke zpracování úloh strojového učení a umělé inteligence. Společnost Super Micro Computer, známější pod názvem Supermicro, je rychle rostoucím dodavatelem specializovaných serverů pro umělou inteligenci. Většina těchto systémů je poháněna grafickými procesory Nvidia.
Za poslední dva roky vzrostly akcie společnosti Nvidia o více než 640%, zatímco akcie společnosti Supermicro o téměř 550%. Obě akcie prudce vzrostly, protože rychlý rozvoj trhu s generativní umělou inteligencí přiměl více společností k modernizaci svých datových center pomocí nových čipů a serverů s umělou inteligencí. Měli by se však investoři právě teď hnát za některou z těchto vysoce prosperujících akcií AI?
Nvidia stále jede na plné obrátky
Společnost Nvidia kdysi generovala většinu svých příjmů z herních grafických procesorů pro osobní počítače. Rychlá expanze trhu s umělou inteligencí však z její jednotky datových center, která v posledním čtvrtletí tvořila 87% jejího nejvyššího obratu, udělala její největší a nejrychleji rostoucí podnik.
Proto příjmy společnosti Nvidia ve fiskálním roce 2024, který skončil v lednu 2024, vzrostly o 126% a v první polovině fiskálního roku 2025 meziročně o 171%. Analytici očekávají, že její tržby a upravený zisk na akcii (EPS) za celý rok vzrostou o 123%, resp. 137%.
Tato tempa růstu jsou neuvěřitelná, ale společnost Nvidia stále čelí některým nepředvídatelným výzvám. Podle společnosti TechInsights loni ovládala 98% trhu s grafickými procesory pro datová centra, ale čelí silné konkurenci levnějších grafických procesorů AMD. Nvidia se také potýká s nárůstem výroby svých nejnovějších grafických procesorů Blackwell a několik jejích předních zákazníků v oblasti umělé inteligence – včetně společností Microsoft, OpenAI a Google ze skupiny Alphabet – vyvíjí vlastní čipy pro akcelerátory umělé inteligence první generace.
Postupně se také ochlazují prodeje čipů Nvidia pro datová centra. Její 16% sekvenční růst prodeje ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2025 ve skutečnosti znamenal zpomalení oproti 23% růstu v prvním čtvrtletí a 27% růstu ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2024. Problémy s výnosy u společnosti Blackwell také ve druhém čtvrtletí postupně snížily její hrubou marži.
Analytici očekávají, že tržby a očištěný zisk na akcii společnosti Nvidia vzrostou ve fiskálním roce 2026 o 41%. Její akcie nevypadají na 44násobku forwardového zisku tak draze, ale mohly by se zbavit svého prémiového ocenění, pokud společnosti začnou kontrolovat a omezovat své výdaje na umělou inteligenci.
Společnost Supermicro čelí několika velkým výzvám
Společnost Supermicro je na trhu serverů outsiderem, ale vydobyla si mezeru výrobou vysoce výkonných serverů s kapalinovým chlazením. Díky tomu se stala ideálním partnerem společnosti Nvidia, která jí poskytla stálé dodávky grafických procesorů pro své špičkové servery s umělou inteligencí.
Ve fiskálním roce 2023, který skončil loni v červnu, vzrostly tržby společnosti Supermicro o 37% a ve fiskálním roce 2024 se zvýšily o 110%. Prudce rostoucí prodeje serverů s umělou inteligencí, které nyní tvoří více než polovinu jejího nejvyššího obratu, vyvážily pomalejší prodeje tradičních serverů. Bank of America očekává, že společnost v příštích třech letech rozšíří svůj podíl na trhu serverů s umělou inteligencí z 10% na 17%.
Ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2024 se však hrubá marže společnosti Supermicro sekvenčně i meziročně snížila, protože se potýkala s problémy v dodavatelském řetězci, zvýšila výdaje na nové technologie kapalinového chlazení a čelila většímu cenovému tlaku společností Dell Technologies a Hewlett-Packard Enterprise na trhu serverů s umělou inteligencí.
Dne 27. srpna obvinila společnost Hindenburg Research, která prodává krátké pozice, společnost Supermicro z toho, že plní své prodejní kanály částečnými objednávkami vadných produktů a nadsazuje své tržby. Rovněž uvedl, že společnost Supermicro nevyřešila všechny účetní problémy, kvůli nimž byly její akcie v roce 2018 vyřazeny z burzy Nasdaq. O den později společnost Supermicro odložila podání zprávy 10-K za fiskální rok 2024 a uvedla, že potřebuje „dodatečný čas“ k posouzení svých „vnitřních kontrolních mechanismů finančního výkaznictví“.
Analytici přesto očekávají, že tržby a zisk společnosti Supermicro ve fiskálním roce 2025 vzrostou o 90%, resp. 58%, protože se zvýší dodávky serverů s umělou inteligencí. Pro fiskální rok 2026 očekávají nárůst tržeb o 19% a zisku o 30%. Tato tempa růstu se zdají být působivá pro akcie, které se obchodují za pouhý 13násobek forwardového zisku, ale jejich nedávné problémy by mohly odradit býky a v dohledné budoucnosti stlačit jejich ocenění.
Lepší koupě: Nvidia
Nvidia zůstává pilířem rychle rostoucího trhu s umělou inteligencí a její dominantní postavení na trhu jí stále dává velkou cenovou sílu. To samé nemůžeme říci o společnosti Supermicro, která je mnohem menší než Dell a HPE. Opožděné podání zprávy 10-K společnosti Supermicro by také mohlo obsahovat některá nepříjemná překvapení, která by poskytla další palivo pro Hindenburgovu medvědí tezi vůči této společnosti. Kdysi jsem si myslel, že Supermicro má šanci letos překonat Nvidii, ale jeho klesající hrubá marže, Hindenburgova obvinění a odložené podání 10-K vyvolávají příliš mnoho červených vlajek. Proto bych se místo Supermicra držel Nvidie jako své hlavní hry v oblasti umělé inteligence.
Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: Forbes