V regionu má Maďarsko nejen nejvyšší inflaci (přes 25%), ale také zdaleka nejvyšší oficiální úrokové sazby. MNB se snaží pomocí několika nástrojů řídit výnosovou křivku na krátkém konci, přičemž nejdůležitější z nich je aktuálně jednodenní (O/N) sazba, která je nastavena na úrovni 18%. Forint předtím, než se dostaly do problémů americké banky a Credit Suisse, slábnul kvůli obavám z jestřábího postojů ECB a Fedu, a proto se od MNB očekával jednoznačně jestřábí vzkaz, který by nevzbuzoval naději na snížení jednodenní sazby v dohledné době.

Současně je tedy možné, že MNB by mohla vyslat méně hawkish vzkaz, než se očekávalo dříve. To by bylo v souladu s novou kvartální inflační prognózou, která naznačuje, že inflace by v Maďarsku mohla klesat rychleji než se původně předpokládalo.

MNB by tedy měla být opatrná, neboť forint je zjevně nejzranitelnější měnou v regionu. Jakékoli nákazy z emerging markets by jej téměř vždy negativně ovlivnily. Navíc Maďarsko je stále odříznuto od transferů ze strukturálních fondů EU, což by se v situaci, kdy běžný účet platební bilance je sražen do deficitu vinou drahých komodit, samozřejmě hodilo (především plynu, ropy a elektrické energie).

Podle našeho názoru může dojít k urovnání vztahů mezi Bruselem a Budapeští někdy v průběhu druhého čtvrtletí, což by mohlo být klíčovým faktorem pro zlepšení stability forintu. V takovém případě by MNB mohla rychleji získat odvahu k zahájení cyklu snižování úrokových sazeb. Stabilita forintu je však stále ohrožena, a to především zranitelností maďarské ekonomiky a vlivem negativních faktorů z emerging markets, které mohou mít negativní dopad na měnový kurz.