Na počátku roku 2018 upozornil Jesse Felder na skupinu akcií, jejichž ceny rostly v uplynulých měsících mnohem rychleji, než by bylo možné vysvětlit vývojem a vyhlídkami jejich hospodaření. Těmito tituly byly cenné papíry firem McDonald’s, Caterpillar, Boeing a 3M. Akcie nejen překonávaly celkový akciový trh reprezentovaný indexem S&P 500, ale dokonce i akcie označované akronymem FANG. Proto Felder tehdy tyto akcie nazval „fantastickou čtyřkou“.

To znamená, že akcie těchto firem byly velmi drahé v porovnání s jejich tržbami a dluhem. Přesto se staly velmi oblíbenými mezi investory, pravděpodobně díky rostoucímu optimismu ohledně hospodářského růstu a očekávání dalšího růstu zisků firem. Tento trend byl podpořen také nízkými úrokovými sazbami a množstvím dostupné likvidity na trhu.

Nahlédnutí do bilancí podniků poskytlo odpověď na mnohé otázky. Společně vytvořily nový dluh v hodnotě přes 100 miliard dolarů, aby financovaly programy zpětných odkupů vlastních akcií.

Jesse Felder se vyjádřil, že programy zpětných odkupů akcií jsou promyšleným systémem tržní manipulace, protože z krátkodobého hlediska jsou pozitivní pro investory, ale výhodou z nich nejvíce profitují vrcholní manažeři podniků, kteří mohou prodat své akcie za miliardy dolarů, zatímco jejich firmy tyto akcie na trhu nakupují. Nízké úrokové sazby hrály společnostem do karet, když vytvářely nový dluh na financování zpětných odkupů. Nicméně dnes se situace zásadně změnila a z krátkodobě pozitivního faktoru se stala dlouhodobá zátěž. Jesse Felder tvrdí, že peníze investované do těchto firem jsou dnes prakticky „mrtvé“.

Před pěti lety rostly akcie společností McDonald’s, Caterpillar, Boeing a 3M výrazně rychleji než trh, ale dnes se s trhem jen těžko drží, přičemž jejich valuační násobky zůstávají vysoké a dluhová zátěž je ohromná. Je třeba poznamenat, že kritiku lze v současnosti vztahovat již jen k akciím společností 3M a Boeing.

Jesse Felder upozorňuje, že investoři a vrcholní manažeři společností jsou často zaměřeni pouze na krátkodobé zisky a nebere v úvahu dlouhodobé hospodaření a výkonnost akcií. Proto jsou ochotni udělat a připustit cokoli za účelem maximalizace akciových výnosů. Tato strategie však může v dlouhodobém horizontu napáchat obrovské škody, jejichž překonávání může trvat několik let. V případě programů zpětných odkupů akcií se jedná o situaci, kdy firma vytváří nový dluh za účelem financování odkupu vlastních akcií, což může být dlouhodobě zátěží pro společnost.

Zdroj: The Felder Report