Ve svém oznámení výsledků za první čtvrtletí minulého týdne společnost 3M (MMM -0,58%) odhalila, že sníží svou dividendu – a to je vlastně dobrá zpráva. Jistě, někteří investoři zaměřující se na příjmy budou nevyhnutelně zklamáni, ale je to správné pro rozvoj společnosti a pro odstranění nejistoty kolem akcií.

Kromě toho se ve zprávě o výsledcích objevilo několik dalších pozitiv, která z akcie činí atraktivní nákup. Zde je to, co byste měli vědět.

Společnost 3M snižuje dividendu

Vedení společnosti neuvedlo výši nové dividendy, ale bude vyhlášena v květnu. Víme však, že bude činit „přibližně 40% upraveného volného peněžního toku“, jak uvedl výkonný předseda představenstva (a bývalý generální ředitel) Mike Roman v hovoru k výsledkům.

Pokud budeme předpokládat volný peněžní tok (FCF) na akcii ve výši 7,05 USD na základě výhledu zisku pro rok 2024 (který nezahrnuje nyní oddělenou zdravotnickou společnost Solventum), dojdeme k dividendě na akcii ve výši 2,82 USD za rok 2024. To při současné ceně znamená dividendový výnos 2,85%.

Již jsem se zabýval tím, proč rozhodnutí 3M snížit dividendu dává smysl, a stejné argumenty platí i nyní. Společnost 3M má v důsledku soudních urovnání před sebou významné víceleté platby – 12,5 miliardy USD za výrobky PFAS v průběhu 13 let a 6 miliard USD za špunty do uší pro bojové zbraně v letech 2023 až 2029. Ztráta stabilního peněžního toku ze společnosti Solventum navíc negativně ovlivní situaci v oblasti FCF v době, kdy společnost 3M rovněž potřebuje investovat do svého podnikání za účelem růstu.

Tři důvody k optimismu

Nyní se podívejme na světlé stránky. Snížení dividendy uvolní cennou hotovost na investice a vedení 3M se může pustit do zlepšení nevýrazného tempa růstu společnosti. I v tomto směru existuje několik důvodů k optimismu.

Zaprvé, segmenty 3M, které v posledním desetiletí nejvíce zklamaly, byly segmenty zdravotnictví a spotřebitelského sektoru. Zdravotnictví je nyní odděleno jako Solventum a vedení společnosti 3M se chystá zatnout sekeru do 5 % spotřebitelského portfolia. Roman na začátku roku investorům řekl: „Identifikovali jsme přibližně 5 % portfolia, kde máme omezený růst trhu a špatné právo na vítězství.“

To je druh prořezávání portfolia, který se v minulém desetiletí tak dobře osvědčil společnosti Illinois Tool Works, a investoři budou doufat, že v budoucnu se od 3M dočkají dalších podobných kroků.

Za druhé, společnost 3M byla v posledním desetiletí poměrně kritizována za průměrné výsledky v oblasti marží. V loňském roce došlo k vyostření situace a vedení společnosti zahájilo několikaletý plán restrukturalizace, který zahrnuje snížení počtu zaměstnanců, zjednodušení struktury dodavatelského řetězce, úpravu marketingového modelu a zefektivnění podnikové struktury.

Trvalo to nějakou dobu, ale zdá se, že se marže společnosti 3M zvyšují. Například upravená provozní marže společnosti (bez Solventu) v roce 2023 činila přibližně 18,7%, ale vedení očekává, že se v roce 2024 zlepší na rozmezí 20,7-21,45%.

Zatřetí, zatímco spotřebitelský segment zůstává slabý, protože vysoké úrokové sazby tlačí na výdaje za výrobky pro zlepšení a péči o domácnost, objevují se známky návratu k růstu v oblasti bezpečnosti a průmyslu a dopravy a elektroniky. Celkově vedení společnosti očekává v roce 2024 upravený organický růst tržeb ve výši 0% až 2%.

Společnost 3M výrazně překonává své koncové trhy v oblasti elektroniky a automobilů. Ačkoli výsledky v prvním čtvrtletí v dopravě a elektronice byly ovlivněny tím, že zákazníci nakupovali s předstihem, „protože zvyšují výrobu a zavádějí nové výrobky“, stále jde o známku zlepšeného prostředí.

Akcie ke koupi

Celkově lze říci, že růst a marže společnosti 3M vykazují známky zlepšení. Nyní, když je otázka soudního vyrovnání jasnější a snížení dividendy je zažehnáno, mohou se investoři cítit mnohem klidněji při nákupu akcie, která se obchoduje za 14násobek odhadu zisku v roce 2024.

Zdroj: The Motley Fool, zdroj úvodní fotografie: Bloomberg