Klíčové body:

• Veškeré dění kolem placení nájemného společností Medical Properties Trust není zdaleka tak zlé, jak se zdá.

• Výhledy do budoucna se teď nájemcům provozujícím nemocnice REIT* zlepšují. *(realitní investiční fond)

• Vyšší úrokové sazby Medical Properties Trust nepředstavují nijak zvlášť velké problémy v zajištění jejích finančních rezerv ohledně dividend.

• Tento zdravotnický REIT má teď před sebou určitě velké výzvy. Ale její dividendě bezprostřední nebezpečí nehrozí.

Jsou dividendové akcie. A jsou i dividendové akcie s mimořádně vysokým výnosem. Společnost Medical Properties Trust (MPW – 3,50 % ) můžeme řadit do té druhé skupiny – a na slovo „ultra“ (mimořádně) přitom klást zvláštní důraz. Výnos jejích dividend dosahuje v současnosti 15 %.

Pokaždé, je-li dividendový výnos takto vysoký, vyvstane nevyhnutelná otázka: Blíží se snížení dividendy? Myslím, že v tomto případě je tato otázka namístě .

Bude muset Medical Properties Trust svou ultra vysokou dividendu snížit?

Zde jsou tři důvody, proč se toho bát nemusíte .

1. Vyhlídky společnosti nejsou tak zlé

Zaměříme se nejdříve na 800 librovou gorilu*, jež se usídlila v místnosti tak důležité pro společnost Medical Properties Trust.

*(čtyřmetrové zvíře t.j.největší zvíře – metafora pro něco jistého a nepříjemného, co překáží – pozn. překl.)

Tato gorila nese jméno Prospect Medical. Ve své nedávné čtvrtletní zprávě o společnosti Medical Properties Trust odhalil její finanční ředitel Steven Hamner, že Prospect nezaplatila v plné výši nájemné za leden a únor 2023. Prospect nezaplatila v plné výši nájemné za leden a únor 2023. Spodní hranice výhledového rozpětí společnosti Medical Propertie Trust na rok 2023 dokonce i předpokládá, že Prospect letos ani žádné nájemné nezaplatí.

Gorila je to opravdu mohutná. Společnost Prospect se v roce 2022 řadila mezi tři největší nájemce společnosti Medical Properties Trust. Tvořila 7,5 % celkových aktiv a generovala více než 10 % jejích celkových příjmů.

Přesto vyhlídky spojené s Prospectem opravdu nejsou tak špatné. Hamner ve zprávě o 4. čtvrtletí uvedl, že spodní hranice výhledového rozpětí (bez výnosů z Prospectu) znamená upravené provozní prostředky ve výši 1,29 USD na akcii. A to je více než dost na pokrytí současné roční dividendy na akcii ve výši 1,16 USD.

Důležité je, že se společnost Medical Properties Trust domnívá, že tu je jen „vzdálená pravděpodobnost„, že by letos alespoň nějaké malé nájemné od společnosti Prospect nevybrala. Kromě toho společnost očekává, že získá zpět většinu nebo všechny své investice plus veškeré odložené platby nájemného nejpozději během příštích 12 až 18 měsíců, protože společnost Prospect dokončí některé prodeje.

2. Provozovatelé nemocnic jsou v celkově lepší finanční situaci

Ale co ostatní nájemci společnosti Medical Properties Trust?

Několik z nich, včetně toho největšího – společnosti Steward, se v nedávné minulosti potýkalo s problémy. Společnost Pipeline Health dokonce požádala v říjnu o ochranu proti svému zkrachování dle kapitoly 11.

Nicméně generální ředitel Medical Properties Trust Ed Aldag ve zprávě za 4. čtvrtletí uvádí: „Shledáváme výhled do budoucna pro naše nájemce po všech stránkách povzbudivým.“

Zároveň poznamenal, že veřejná vyjádření několika amerických provozovatelů nemocnic, která nedávno zazněla, byla optimistická. Personální náklady nemocnic výrazně klesly. Situace v oblasti příjmů se zlepšuje také díky zvýšení úhrad.

Pokud jde o společnost Pipeline, ta se 6. února reorganizovala a vyšla z konkurzního řízení. Společnost Medical Properties Trust obdržela všechny dlužné platby nájemného za rok 2022 plus nájemné za leden a únor 2023. Ačkoli se dohodla na odložení nájemného ve výši 5,6 milionu USD v letošním roce, mělo by toto nájemné být splaceno v roce 2024 i s úroky .

3. Vyšší úrokové sazby nejsou tak problematické, jak by si někteří mohli myslet

Medical Properties Trust je realitní investiční fond (REIT).Není žádným tajemstvím, že vyšší úrokové sazby nejsou pro REIT dobré, protože vedou ke zvýšeným výpůjčním nákladům. Nemyslím si však, že tento problém je pro Medical Properties Trust tak problematický, jak by si někteří mohli myslet – alespoň v nejbližší době ne.

Dluh společnosti činil k 17. únoru 10,3 miliardy dolarů. Společnost Medical Properties Trust bude muset v příštích několika letech téměř jistě část svého dluhu refinancovat. Je tedy docela možné, že tak bude muset učinit za vyšší úrokové sazby, než jaké byly u jejích předchozích úvěrových smluv.

Likvidita společnosti REIT působící v oblasti zdravotnictví se však blíží 1,2 miliardy dolarů. Tato částka plus hotovost z nájemného a úrokových plateb od nájemců by měla společnosti Medical Properties Trust umožnit financování veškerého provozu, splatit dluhy i vyplácet dividendy na současné úrovni v letošním roce.

Co se může změnit

S vědomím toho, co je v současné době známo, by se investoři příliš obávat neměli, že společnost Medical Properties Trust svou dividendu v brzké době sníží.
Nemohu ale ani zcela zaručit, že k tomu v budoucnu nedojde.

Jaká skutečnost by mohla ovlivnit, že společnost Medical Properties Trust bude nucena svou dividendu snížit?

Jestliže více jejích velkých nájemců nebude schopno nájemné zaplatit, pak to pravděpodobně bude stačit k tomu,aby se tak stalo. Není též zcela vyloučeno, že by REIT našla natolik slibnou investiční příležitost, že by snížila výplatu dividendy, aby pomohla financovat obchod. Jen možný prudký růst úrokových sazeb v roce 2024 nebo někdy později by refinancování dluhu prodražil natolik, že by společnost byla nucena svou dividendu snížit.

Já si však nemyslím si, že by nějaké snížení dividendy teď bylo na cestě. Ani v nejmenším mě by mne nepřekvapilo, kdyby mimořádně vysoký dividendový výnos společnosti Medical Properties Trust v důsledku oživení akcií klesl. Ale to je právě ten druh změny, jakému investoři mohou jedině tleskat.

Zdroj: The Motley Fool